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观点|押中国股我爱你二道桥市反弹?一次危险的赌注

观点|押中国股我爱你二道桥市反弹?一次危险的赌注      图片来源:Bloomberg 作者 Nathaniel Taplin   中国股市名声不好,这么说有充足的理由。   但过去一段时间,在投资者越来越质疑美股泡沫的时候,中国股市却扶摇直上。上周,MSCI 明晟中国指数升破18个…

原标题:观点|押中国股我爱你二道桥市反弹?一次危险的赌注

  观点|押中国股我爱你二道桥市反弹?一次危险的赌注

  图片来源:Bloomberg

作者 Nathaniel Taplin

  中国股市名声不好,这么说有充足的理由。

  但过去一段时间,在投资者越来越质疑美股泡沫的时候,中国股市却扶摇直上。上周,MSCI 明晟中国指数升破18个月高点,年内涨幅11%,为2012年以来最佳。

  恒生中国企业指数的往绩市盈率只有乏味的九倍,相比之下,标准普尔500指数和纳斯达克指数的往绩市盈率却分别高达令人激动的(或许也可以说是令人恐惧的)20和26倍。这种情况下,增加一些中国股市敞口或许不乏吸引力。基准沪深300指数估值仍高于恒生中国企业指数,往绩市盈率为18倍。

  但这是一笔危险的赌注。诚然,与2015年由信贷驱动的股灾相比,如今中国股市的基本面更好,但最佳的入场时机可能已经过去。

  好消息是:与2015年相比,中国上市公司利润确实在增长,而且目前为止,几乎没有看到像上一次股民借钱炒股,吹大泡沫,而后又迅速让泡沫破灭的迹象。

  回顾2015年,当时的情况是,上市公司的利润在下滑,股市却在走高。但Wind百喜娱乐官网(Wind Info)数据显示,这一次沪深两市上市公司(很多也在香港上市)截至目前已报告的2016年全年每股收益平均同比增长40%,为2010年来最高增速。官方公布的两融余额在2月末只有人民币9,000亿元(合1,310亿美元)左右,较股市泡沫最盛时低约60%,较2016年初低20%。

  坏消息是,和此前的周期一样,没有特别的理由可以指望上市公司利润高涨的局面能够持续,因为工业产能过剩和住房基本需求放缓的趋势并未改变。

  其实,上市公司利润的复苏可能已经显露出疲态:大部分行业的同比利润增速似乎在去年第三季度就已见顶。具体来看,材料行业的利润将随着房地产周期下降,这一点几乎可以肯定;此外,信息技术行业利润强劲增长也许反映了越来越旺盛的全球需求,但这种增长容易受到西方保护主义情绪的冲击。

  华尔街也在看涨中国股市。摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)在2月中旬一份广为流传的报告中举出了看涨中国股市的理由,对冲基金也开始唱好中国股市。

  对中国股市反弹持怀疑态度的投资者应该把这当做可靠的抛售信号。退一万步讲,即便中国股市进一步走强,可能也是在高杠杆资金的支持下实现的—监管部门已在2月初降低了对股票期货的保证金要求。中国股民加上借钱炒股,仍是一对极其危险的组合。

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  • 编辑:李惠利
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